近期，复星集团郭广昌又进行了大鸿沟抛售套现。

一、计谋配景：从"买买买"到"瘦身健体"

复星集团自1992年创立以来，通过大众并购快速扩展，酿成了涵盖健康、得志、富足、智造四大板块的多元化业务河山。适度2023年底，复星外洋总资产达8084亿元，参控股35家上市公司。

关系词，2022年景为回荡点。濒临复杂的外部环境（好意思元加息周期、地缘处所垂死等），复星外洋董事长郭广昌将2022年刻画为一场"圆善风暴"。为大意挑战，复星明确淡薄"聚焦主业、精简投资组合"计谋，加快鞭策"瘦身健体"野心。

计谋中枢逻辑：

• 有进有退：畴昔只作念复星更有上风、其他企业作念不了的产业，一般企业能作念的通通退出

• 聚焦主业：2024岁首郭广修明确示意，复星将聚焦生物医药和文旅两个主业，走上轻资产运营谈路

• 镌汰欠债：通过资产出售回笼现款，优化老本结构，争取外洋"投资级"评级

二、大鸿沟抛售时候线与鸿沟（2022-2026）

2022年：密集减抓套现超百亿

这是复星"瘦身健体"计谋加快扩充的第一年，集团层面签约口径超400亿元，回笼现款近300亿元。

主要减抓状貌：

1. 青岛啤酒：清仓式减抓，套现约150亿港元，盈利率近127%

2. 中猴子用：清仓剩余股份，套现超7亿元

3. 金徽酒：出售13%股份，交往总价款19.37亿元，实控东谈主由郭广昌变回亚特集团

4. 好意思国保障公司ATG：以7.4亿好意思元出售，但产生约5.11亿元蚀本

5. 泰康保障：豫园股份转让0.64%股份，对价11.57亿元

6. 永安财险：抓股比例从40.68%降至约14.68%

7. 新华保障：减抓至4.99%，不再是抓股5%以上股东

2023年：抓续"瘦身"与计谋聚焦

• 南钢股份：以135.8亿元"清仓"抓有近20年的南钢60%股权

• IGI集团：豫园股份以4.5538亿好意思元出售80%股权给黑石集团

• 葡萄牙买卖银行：累计减抓近10%股份，回笼资金约1.96亿欧元

• 广州复星外洋中心：出售北塔状貌

2024年：深刻轻资产转型

• 德国私东谈主银行HAL：出售99.743%股份，交往金额约6.703亿欧元

• 比利时富杰保障：出售不擢升1540.13万股，交往总价6.26-6.7亿欧元

• 全年齿迹：总收入1921.42亿元，净蚀本43.49亿元（创上市以来最差），主要因转化菜鸟状貌账面价值

2025年：金融资产齐集处置

• 德国私东谈主银行HAL交割：7.03亿欧元（约55.4亿元）

• 葡萄牙医疗集团Luz Saúde：出售40%股权，回笼3.1亿欧元（约25.4亿元）

• 支付业务削弱：浙江商盟科技注册老本从1.06亿元减少至1.01亿元

• 中期事迹：总收入872.83亿元，归母净利润6.61亿元，总债务2221亿元

2026年最新动态：重庆农商行减抓

• 2026年2月6日：郭广昌减抓重庆农商行H股472.6万股，每股作价6.0979港元

• 套现款额：约2881.87万港元（约合东谈主民币2545万元）

• 减抓后抓股：从13.56%降至12.98%，仍为迫切股东

• 减抓时机：恰逢股价阶段性高位（6.11港元/股），较2025岁首4.54港元累计涨幅超34%

三、资产出售总鸿沟统计

左证不统统统计，2019年12月至2023年第三季度：

• 出售资产擢升24项，波及交往鸿沟擢升666.11亿元

• 其中511.2亿元（占比76.74%）齐集在2022-2023年第三季度

分年度回笼现款情况：

• 2022年：集团层面签约超400亿元，回笼现款近300亿元

• 2023年：退出签约200亿元，现款回流273亿元，团结报上层面现款回流达400亿元

• 2024年：集团层面资产退出签约约175亿元等值，团结报上层面约300亿元等值

• 2025年：仅HAL和Luz Saúde两项金融股权出售就回笼超80亿元

四、债务景象与评级变化

债务水平演变

• 2022年中期：总债务占总老本比率76.64%，总欠债达6512亿元

• 2022年末：比率着落至53.2%，得手压降3.6个百分点

• 2023年末：比率进一步降至50.4%

• 2024年末：比率回升至52.0%

• 2025年中期：比率53%，总债务2221亿元

评级机构反馈

• 2022年6月：穆迪将复星外洋Ba3评级列入下调不雅察名单，投注平台指出"控股公司层面现款不及以偿付畴昔12个月内到期短期债务"

• 2022年8月：穆迪将评级从Ba3下调至B1，预测负面

• 2023年5月：标普阐述"BB-"评级，预测领略，认同资产出售成功

• 现时线针：复星防守层示意畴昔几年力求达到"投资级"评级

融资环境改善

• 2023年1月：赢得工行、农行、中行、建行等八大银行120亿元银团贷款

• 2024年5月：得手筹组5.97亿好意思元可抓续发展挂钩贷款（昔日民营企业同类贷款鸿沟最大）

• 2025年：完成9.9亿好意思元离岸银团贷款签约（近5年最高鸿沟），并刊行4亿好意思元债和4亿欧元债

五、郭广昌的修起与计谋讲授

对抛售算作的定性

郭广昌在2025年致股东信中强调："咱们从未以抛售为成见廉价出售任何一家企业，它们的离开并非仓促抛售所致，而是咱们基于长久计谋作念出的接收"。他讲授这些资产出售兑现了"双赢"，既有合理价钱，也能与收购方产生协同效应。

计谋转型的必要性

1. 资金匹配逻辑：民营企业融资成本偏高，抓有大量重资产与计谋不匹配，因此淡薄"拥轻合重"，通过轻资产盈利

2. 聚焦上风产业：只作念已经酿成上风、其他企业作念不了或复星作念更有上风的产业

3. 生态系统构建：但愿复星成为生态赋能的大组织，而非财务效应重叠的集团

对畴昔的预测

• 2025年计议：不息"瘦身健体，有进有退"，"减法"降杠杆，"加法"加利润

• 债务方针：畴昔2-3年年均压降有息欠债约100亿元

• 盈利方针：产业运牟利润乃至归母净利润争取达到100亿元

• IPO野心：2026年有望迎来两家旗下公司IPO

六、中枢产业推崇与"健体"成功

尽管大鸿沟出售资产，复星中枢产业仍保抓发展：

2025年上半年各板块推崇

• 复星医药：归母净利润17亿元，同比增长38.96%

• 豫园股份珠宝前锋：营收129亿元，二季度76亿元环比大幅增长

• 复星葡萄牙保障：净利润1.33亿欧元，同比增长27.6%

• 复星旅文：收入95.3亿元创历史新高，经转化净利润同比增长42%

• 四大中枢子公司：总收入636.1亿元，占集团总收入73%

翻新研发参预

• 2022年科创参预：104亿元，同比加多17%

• 翻新药打破：复宏汉霖的汉斯状成为大众首款获批一线诊疗小细胞肺癌的抗PD-1单抗，2025年发货印度尼西亚和好意思国

七、影响分析与阛阓评价

积极方面

1. 流动性改善：通过资产出售得手兑付到期债务，如2024年7月兑付6亿好意思元好意思元债

2. 计谋聚焦：从多元化投资转向深耕家庭忽地产业，业务结构更明晰

3. 评级领略：标普等机构认同资产出售成功，评级预测领略

挑战与争议

1. 盈利压力：2024年净蚀本43.49亿元创记录，豫园股份2025年量度蚀本48亿元（上市34年来首亏）

2. 股东权柄适度：豫园股份质押重庆农商行股权比例超50%，导致提名的董事表决权被适度

3. 钞票缩水：郭广昌个东谈主钞票从2020年640亿元降至2024年315亿元，缩水过半

4. 股价推崇：适度2023年11月，复星外洋股价跌回2008岁首水平

阛阓分析不雅点

• 专科投资者长入：复星联席CEO陈启宇示意，"专科的投资者知谈复星在作念什么，以及畴昔会不息作念什么"

• 现款流压力：尽管郭广昌称"现款流压力得到很好的贬责"，但财务用度抓续高涨，2022-2024年上半年从54.63亿元增至68.23亿元

• 资产质料：部分出售资产如宁波星健康养状貌抓续蚀本，2025年1-10月净蚀本8718.44万元

八、论断：计谋转型的势必选拔

复星集团郭广昌的大鸿沟抛售套现，实质上是大意宏不雅环境变化、优化资产结构、镌汰债务风险的计谋转型。这如故过呈现以下特质：

1. 系统性而非临时性：从2022年抓续于今，是永久计谋而非短期救急门径

2. 有舍有得：在出售非中枢资产的同期，加大对生物医药、文旅等主业的参预

3. 成功与挑战并存：债务水平有序着落，但盈利压力依然存在

4. 轻资产转型：从重资产抓有转向轻资产运营，强调"本领活"盈利武艺

郭广昌在2024年新年致辞中回来："过往咱们所作念的状貌和积攒酿成了复星的资产运营武艺，培植了咱们的'本领活'"。复星的"瘦身健体"计谋仍在进行中，其最终成功将取决于中枢产业的盈利武艺和大众化运营深度。

关于投资者而言，关键不雅察点包括：债务率能否抓续着落、中枢产业利润增长、以及能否最终赢得外洋"投资级"评级。复星的转型案例也为中国民营企业如安在复杂经济环境中转化计谋、优化资产结构提供了迫切参考。