制图：李芷琪（豆包AI生成）

继近期东说念主民币汇率持续强势飞腾后，央行2月27日晓示：自2026年3月2日起，将远期售汇业务的外汇风险准备金率从20%下调为0。这是时隔近三年半央行再次动用这一器用，意味着企业远期购汇的资本将裁减，利于加多购汇需求，这给东说念主民币增值踩下了一脚“点刹”。就在2月26日，离岸东说念主民币对好意思元汇率最高波及6.8267，一举创下近三年新高。

往时一年，若是你手里的好意思元仅仅静静地躺在银行账户里，那么相对东说念主民币来说，它照旧悄然缩水了约6%；另一方面，在此历程中A股却持续走强，外资“扫货”国内财富预期升温。对股民、基民而言，央行此时“脱手”开释的是何种信号？投资者又该若何把抓这轮东说念主民币增值周期中的结构性契机、逃避潜在风险？

标明现时东说念主民币过快增值、

外汇市集存在一定顺周期举止

中国民生银行首席经济学家温彬默示，这一养息标明在现时东说念主民币过快增值、外汇市集存在一定顺周期举止的情况下，央行已运转取舍法度平衡外汇市集供需，同期援救实体企业解决汇率风险。

东方金诚首席宏不雅分析师王青以为，监管层脱手稳汇市，展望将罅隙节后东说念主民币偏快增值势头。“若后期东说念主民币延续较快增值走势，包括上调境内企业境外放款的宏不雅审慎蜿蜒悉数、下调企业和金融机构的跨境融资宏不雅审慎蜿蜒参数、上调外汇入款准备金率等在内，其他稳汇市计谋器用也可能脱手，中间价调控力度也会相应加大。”

历史训导标明，这些计谋器用大概灵验指引市集预期，起到驻防汇率超调风险的作用。王青强调，稳汇市计谋器用的主要方针是范畴东说念主民币汇率波动幅度，而非更动汇率运行宗旨。

央行的方针仍是保持东说念主民币汇率

在合理平衡水平上基本踏实

温彬告诉记者，关于外汇市集而言，通过下调远期售汇业务的外汇风险准备金正派接开释的购汇需求可能有限，但却具有明确的计谋信号意旨，是对市集单边押注东说念主民币增值的蔼然“降温”领导，标明央行的方针仍是保持东说念主民币汇率在合理平衡水平上基本踏实。

远期售汇业务的外汇风险准备金率是东说念主民银行针对银行远期售汇业务创设的逆周期宏不雅审慎解决器用，于2015年“8·11”汇改后初次纳入计谋框架，通过条目金融机构按签约额比例缴存无息准备金，传导至远期售汇价钱进而蜿蜒市集交游举止。2022年9月，靠近东说念主民币对好意思元汇率的聚首走低，东说念主民银即将远期售汇业务的外汇风险准备金率从0上调至20%。“当准备金率为20%时，银行每作念一笔100好意思元的远期售汇业务，就需要向央行冻结20好意思元且莫得利息的资金。”温彬诠释说念，这笔资本最终会转嫁给企业，提高其远期购汇的价钱。

温彬称，如今远期售汇业务外汇风险准备金率从20%下调至0，意味银行不再需要为此冻结资金，远期购汇资本将随之裁减。异日外部局势复杂多变，东说念主民币汇率走势存在较大不细则性，同期跟着市集在汇率酿成中阐扬更大作用，东说念主民币汇率可能有升有贬、双向浮动。企业和金融机构不宜盲目跟风、赌汇率走势，要宝石汇率风险中性理念，作念好汇率风险解决。

本轮东说念主民币属于被迫增值

好意思元持续走弱是中枢原因

央行这次脱手前，东说念主民币对好意思元汇率刚创近3年新高。2月26日，离岸东说念主民币对好意思元汇率最高波及6.8267，在岸东说念主民币也一度升至6.8310，真钱投注平台双双刷新2023年4月以来新高。范畴2月26日，2026年开年以来，离岸东说念主民币对好意思元增值幅度已约2%，近一年增值约6%。

券商机构纷纷给出解读。财通证券宏不雅分析团队以为，本轮东说念主民币属于被迫增值，好意思元持续走弱是中枢原因。此外，2025年9月后结汇需求的麇集开释也加速了东说念主民币增值的速率。广发证券宏不雅分析团队则补充了多重共振逻辑：去好意思元化叙事昂首带动非好意思货币集体走高；前期国内顺差顺收双高，更多买卖盈余着实滚动为外汇供给；国内PPI回升及股市开门红也为东说念主民币提供了相沿。

关于后续走势，券商广博以为增值趋势或将不绝，但斜率可能放缓。财通证券宏不雅分析团队测算，2026年好意思元对东说念主民币的极值有可能达到6.8水平，在好意思元走弱的基准情形下，东说念主民币增值是永远的细则性事件；同期提醒，“央行对汇率弹性区间的容忍度虽有所飞腾，但不会放任东说念主民币单边快速增值。”广发证券宏不雅分析团队通常指出，2026年东说念主民币单边趋势较往时两个季度将有所管理，双边波动特征赫然增强。

股票踏实的胜率更高

债券和商品的阐扬规章并不妥洽

东说念主民币干涉增值通说念，对股民和基民而言，意味着财富设置的逻辑正在发生变化。申万宏源证券发布的财富设置不雅点指出，复盘历史发现，东说念主民币增值时期，股票踏实的胜率更高，债券和商品的阐扬规章并不妥洽。股票方面，创业板合座跑赢沪深300（除2017年），小盘合座跑赢大盘（除2017年）。

星河证券策略参谋团队进一步分析，东说念主民币增值经常会引诱外资流入A股市集，如2025年以来，东说念主民币增值配景下，外资净增持境内股票和基金，扭转了往时两年总体净减持的态势。

同期，东说念主民币增值会擢升东说念主民币购买力，裁减原材料入口资本和外债资本，改善入口企业盈利。机构索要出三条清亮的受益印迹：一是资本端受益的行业，如钢铁、有色金属、造纸、农林牧渔、石油化工等板块；二是欠债端受益的行业，关于持有多半好意思元借债的企业，东说念主民币增值不错减轻债务职守，如航空、房地产、行运、电子等行业；三是东说念主民币中枢财富的重估契机，东说念主民币增值将引诱更多的外资流入中国，如银行、保障、港股等财富引诱力擢升。

东说念主民币增值并非对扫数东说念主皆是利好。关于纺织服装等出口导向型企业，产物竞争力可能下降。但东吴证券宏不雅参谋团队指出，好意思国的关税压力倒逼我国转向立异驱动和科技自立，2018年中好意思买卖摩擦以来，汇率增值对我国企业利润的合座影响已在角落收缩。

债市方面，申万宏源证券发布的数据露馅，2017、2023、2025年东说念主民币增值时期，国债指数录得负收益，其他几轮收正；商品方面，2005、2021年东说念主民币增值时期商品涨幅可不雅，其他几轮阐扬分化，如2015年、2024年国内商品指数广博着落，而东说念主民币增值时期金属阐扬优于工业品、动力和农产物。

采写：南皆记者黄顺威赵唯佳

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