好意思国3月ISM非制造业指数录得54，虽贯串第21个月处于扩展区间，但不足市集预期的54.9，也较前值56.1彰着回落。名义来看，服务业仍在扩展，但结构性分化加重，经济动能出现彰着裂痕。

分项数据：增长、通胀与服务“三重背离”

从分项来看，本次讲明呈现出典型的“犀利各半”结构：

新订单证实强盛。3月新订单指数升至60.6，为2023年2月以来最高水平，骄傲需求端仍具韧性。

价钱压力权贵抬升。价钱指数大幅升至70.7，为2022年10月以来最高，且已贯串16个月高于60，反应通胀粘性还是强盛。

服务突然转弱。服务指数跌至45.2，为四个月来初次插足消弱区间，同期亦然自2023年12月以来最低水平，成为本次讲明中最彰着的“瑕玷”。

经济行径放缓，但尚未转向消弱

买卖行径指数从59.9大幅回落至53.9，创下2025年9月以来最低水平，标明服务业增长动能彰着降温。

与此同期，供应商委用指数升至56.2，意味着委用变慢，时时与需求上升和供应链压力关系；库存指数回落至54.8，正规投注平台但企业仍在主动补库存，以应答潜在供应冲击；未完成订单指数防守扩展，但有所降温，骄傲需求虽在，但角落趋弱。

举座来看，经济仍在扩展，但“速率正在彰着放缓”。

外部冲击加重不祥情味：油价与地缘政事成重要变量

讲明骄傲，企业大齐提到动力价钱上升带来的压力。汽油和柴油价钱上升，同期木料、铜和钢等大批商品价钱走高。

企业还在主动加多库存，以应答潜在的供应链中断，背后主要原因包括：中东口头弥留（尤其波及伊朗）；航运和航空输送受扰；冬季天气影响物流。

比拟之下，关税身分仍被说起，但已不再是主要矛盾，地缘政事冲击正在成为新的主导变量。

与标普人人PMI“趋同”：服务业真确景况正在骄傲

以前半年，标普人人与ISM服务业PMI走势彰着背离：前者一起走弱，后者却防守高位。

但这一分化在3月初始赓续：标普人人服务业PMI已跌入消弱区间；ISM服务业PMI同步回落至54。分析觉得，两大目的的“再行一致”，意味着此前ISM的韧性可能被高估，服务业真确景况正在迟缓骄傲。

标普人人首席经济学家Chris Williamson指出，好意思国经济正承受价钱上升与不祥情味上升的双重压力。

“PMI看望数据骄傲，好意思国经济正在承受价钱上升和不祥情味加重的压力。中东搏斗进一步放大了市集对近期其他策略决议的担忧，尤其是与关税关系的策略。”

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