正规投注平台官网 念念必驰IPO: 估值一个月涨20亿, 阿里减握落袋2.8亿, 短债缺口1.68亿元

文/瑞财经 程孟瑶

时隔三年，再闯科创板，对话式东谈主工智能企业念念必驰科技股份有限公司（简称：念念必驰）交出了一份主商业务收入快速增长，扣非净损失大幅收窄、研发支拨强健、毛利率保管在50%以上的收货单。

2023年5月，念念必驰第一次叩响科创板大门，历经三轮审核问询后，上市审核委员会以为，公司未能充分线路未来四年营规复合增长率的预测合感性，同期未能充分揭示上市前净钞票为负的风险，驳回了其上市苦求。

上次IPO折戟，阿里、梦想等鼓舞选拔了部分减握，但也有新鼓舞强势力挺举高估值。念念必驰曾用了不到一时候，将估值拉升20亿元，之后念念必驰的估值永恒保管在60亿元-65亿元之间，2026年1月的股权转让完成后，定格在64.44亿元。

再行启航，念念必驰将募资金额调高了5.22亿元，为15.55亿元，远离用于AI 软件及软硬一体化搞定决议方法、AI 智能末端产物研发升级方法、研发中心成立方法，以此磋磨估值约77.75亿元。

01

估值一个月涨20亿

阿里抢先落袋2.8亿

念念必驰由高始兴和秦艳艳，于2007年10月共同出资3万元成立，平分股权。2021年3月举座变更为股份有限公司时，注册成蓝本到5000万元，彼时的40位鼓舞名单中，依然莫得秦艳艳的身影。高始兴径直握股11.53%，为第一大当然东谈主鼓舞；达孜积慧握股14.18%，为第一大鼓舞，阿里收罗（原：阿里巴巴）握股13.23%，为第一大外部鼓舞。之后，念念必驰历经增资，论述期初注册成蓝本到3.6亿元，40位鼓舞握股比例不变。

论述期内，念念必驰履历7次增资和8次股权转让，累计通过股权融资5.54亿元。近十二个月内，新增了南京弘卓、杭州棠都、上海念念玛体、泸州璞信为鼓舞。南京弘卓、杭州棠都主要通过增资和股权转让方法获取股权；上海念念玛体、泸州璞信的股权则来自杭州灏月和横琴上辰的转让。让东谈主介意的是增资入股和股权转让方法入股，价钱存在明显的估值差。

2023年7月，论述期内第1次股权转让，阿里收罗远离转股给扬州腾川、扬州腾辰，变现1.4亿元，转让价钱11.11元/注册成本，对应估值40亿元。接盘阿里收罗股权后不到1个月，扬州腾川和扬州腾辰远离对念念必驰增资3000万元，对应价钱16.67元/注册成本，将估值推高至60.60亿元。

两次交游断毫不及一月，估值径直拉升超20亿元，联系安排的磋磨耐东谈主寻味。更为赶巧的是，这次增资发生在念念必驰初度科创板IPO被否3个月之后。而在此之后的多轮股权变动中，念念必驰的估值永恒保管在60亿元-64亿元之间，远离为60.14亿元、61.44亿元、61.84亿元、62.84亿元、63.79亿元，本次IPO前，定格64.44亿元。

瑞财经精采到，新鼓舞通过股权转让获取部分股份，再通过增资举高估值的行径在论述期内屡次演出。阿里收罗第1次转股后，2023年8月，阿里收罗存续分立成为阿里收罗、杭州灏月、传滨科技（杭州）有限公司、传航科技（杭州）有限公司，阿里收罗所握有的念念必驰股权由杭州灏月承继，对应注册成本3499.09万元。

2025年6月，第7次股权转让时，杭州灏月远离与杭州棠都、上海念念玛体、泸州璞信签署股份转让合同，股权转让价钱为10.26元/注册成本，共计变现1.4亿元，对应估值相似为40亿元。

紧接着2025年6月，念念必驰第七次增资时，杭州棠都出资4500万元认缴274.9916万元注册成本，对应估值64.44亿元。参与增资的还有南京弘卓，出资2000万元认缴122.2185万元注册成本。这次增资前，南京弘卓于2025年4月第六次股权转让时，从好意思的智高东谈主中接过77.9632万元注册成本，对应估值50亿元，本次股权转让好意思的智能变现1000万元。

上海念念玛体的股权远离来自横琴上辰和杭州灏月的转让，固然转让时候一样，但转让价钱远离为7.62元/注册成本、10.26元/注册成本，对应估值30亿元、40亿元，存在明显区别。

02

剑桥大学学友联手创业

阿里、梦想均为鼓舞

有新进鼓舞下注念念必驰未来，也有鼓舞选拔提前落袋。横琴上辰于2024年6月、2025年1月、2025年6月，远离转股杭州棠益、武汉新锋、上海念念玛体，共计变现6167.7万元，对应估值均为30亿元。

苏州梦想之星2024年12月转股上海晔烨，转让对价3000万元，对应估值为30亿元；2025年3月启迪蜕变转鼓舞方颖悟，变现1500万元，对应估值30亿元。

进入到2026年，1月29日，达孜积慧与中新创投签署股份转让合同，商定达孜积慧将其握有的念念必驰部分股权转让给中新创投，变现3，222万元，股权转让价钱为16.36元/注册成本，对应估值64.44亿元。这次股权转让并未折价，与上次增资估值一致。

当今，念念必驰共有58位鼓舞，职工握股平台达孜积慧握股12.47%，依然为第一大鼓舞；高始兴和俞凯行为实控东谈主，两东谈主远离握股10.54%、7.28%，通过与林远东、达孜积慧已坚硬一致行动合同，共计适度33.12%的表决权。林远东无职位，正规投注平台官网个东谈主径直握股2.84%。

高始兴现年50岁，2002年毕业于东北大学，后赴剑桥大学深造，赢得技巧政策专科硕士学位，创立念念必驰之前，任职于东软集团股份有限公司，当今为念念必驰董事长、总司理。

俞凯与高始兴同岁，两东谈主分解于剑桥大学。俞凯1999年及2002年毕业于清华大学自动化系，远离赢得自动化学士学位以及模式识别与智能系统硕士学位，之后赢得剑桥大学工程得语音识别博士学位，2007年11月加入念念必驰，现任公司董事、首席科学家。

成立之初，念念必驰主要为对外汉语教会提供语音技巧，2012年苹果Siri问世，带动各种语音助手快速兴起，对话式AI启动在垂直领域终了规模化落地，念念必驰也几经转型，砍掉教会业务，配置了当今以智能末端为主要愚弄认识的业务布局，冉冉成长为国内对话式AI领域的中枢参与者。

其他鼓舞方面，杭州灏月为唯独握股5%以上外部鼓舞，对应比例5.42%。苏州梦想之星握股3.79%；杭州棠都握股2.68%；上海念念玛体握股1.18%；泸州璞信握股0.74%；南京弘卓握股0.51%。

杭州灏月当今由淘宝（中国）软件有限公司握股57.59%，浙江天猫技巧有限公司握股 35.75%，Alibaba.com China Limited 握股 6.66%。杭州灏月联贯减握念念必驰的背后，是阿里收罗本身在大模子底座和AI语音语义系统的布局。

除了是念念必驰第一大外部鼓舞，阿里在2019年还一度是念念必驰第一大客户。跟着2019年阿里达摩院启动自研智能语音联系技巧，2020年天猫的智能语音奇迹提供商冉冉替换为阿里云，减少了与念念必驰的业务合营。

03

营收高速增长

仍未终了盈利

智能末端是东谈主工智能技巧进入物理宇宙的要津载体，亦然发展新质坐褥力的前沿阵脚。对话式东谈主工智能是智能末端东谈主机交互的中枢进口技巧。念念必驰自主蜕变研发的全栈对话式AI和端侧智能技巧，累积了端云协同、软硬荟萃的全系统优化才调以及多芯片、多场景适配训戒，握续赋能智能汽车、智能家居、智能机器东谈主、智能穿着等新一代智能末端和智能体。

跟着大模子技巧愉快发展，对话式AI爆发，念念必驰迎来全新发展机遇。2023年-2025年（简称：论述期），念念必驰收入规模握续增长，毛利率保握较高水平。各期，念念必驰远离终了商业收入5.39亿元、6.01亿元、6.88亿元，保握快速增长，概述毛利率远离为53.69%、57.81%、63.24%，保管在50%以上。

念念必驰收入主要来自颖悟出行、颖悟办公、颖悟物联三大板块，主要产物分为AI软件及技巧奇迹和AI硬件。2025年，三大领域业务收入占比远离为40.08%、35.40%、24.51%，颖悟出行收入占比从2023年的30.04%提高至40.08%，成为公司第一大收入着手。2025年，念念必驰前五大客户中，有4家为整车企业客户，念念必驰主要向其销售AI软件及技巧奇迹。

在颖悟出行领域，念念必驰产物累计“上车”杰出 2，500 万辆，搭载比亚迪、梅赛德斯飞奔、上汽集团、祥瑞集团等车企的量产车型近 300款；据盖世汽车有计划院发布的车载语音供应商搭载量排名榜，以国内整车末端销售数据为统计口径，念念必驰2025 年国内市占率 22%，位居行业第二，仅次于科大讯飞（002230.SZ）的41.9%。

在颖悟办公领域，念念必驰的企业级产物已在华为、阿里、小米等大型企业和北京大学、复旦大学、新加坡国立大学等海表里百余所高校终了部署；

在颖悟物联领域，其产物遮掩是曲电、厨卫、家居中控、家用机器东谈主、具身机器东谈主等50 余个智能末端品类，历久合营品牌包括好意思的、海信、智元、星河通用、科沃斯、追觅等宽敞细分行业头部企业。

论述期各期，念念必驰扣非净利润远离为-1.29亿元、-1.75亿元、-8429.45万元，剔除股份支付影响后，远离为-2.19亿元、-1.44亿元、-4825.60万元，损失大幅收窄。

摈弃2025年末，念念必驰湮灭报表未分派利润-9.89亿元，瞻望初度公开导行股票并上市后，账面累计未弥补损失将握续存在，一定期间内无法向鼓舞进行现款分成。

04

应收款占四成收入

短债缺口1.68亿元

行为技巧驱动型企业，念念必驰在中枢技巧研发、市集生态训诲及东谈主才激发等方面的策略性插足较高，下流行业仍在握续进行愚弄探索，新兴领域规模化愚弄周期较长，磋磨支拨与收入规模化存在一定时候差。

2023年-2025年，念念必驰磋磨行径产生的现款流量净额远离为-22，794.93万元、-18，342.20万元、-17，073.96万元。期内联贯流出，主要原因系公司握续插足研发蜕变及市集拓展，研发插足、东谈主员支拨及采购金额大于销售回款。

各期，念念必驰研发插足远离为2.26亿元、2.64亿元、2.54亿元，复合增长率为5.83%，三年累计研发插足7.44亿元，为同期累计商业收入的40.72%。摈弃2025年12月31日，念念必驰共有研发东谈主员316名，占曩昔职工总额的比例为38.68%。其研发用度主要由职工薪酬、IDC及云奇迹费、请托研发及测试费、语音语料费等构成。其中云磋磨及IDC奇迹是其进行技巧研发及为客户提供云奇迹的弱点基础奇迹，各期远离为2756.95万元、4765.22万元、3146.56万元。同期，念念必驰将非本身业务规模的数据集会、技巧奇迹或开导奇迹请托给第三方供应商进行，各期发生请托研发及测试费远离为5，825.70万元、2，253.05万元和3，074.06万元，在研发用度中占相比高。

2023年以来，跟着推出的智能吸顶麦、智能矩阵麦、AI办公本等自主品牌产物销量不停增长，其AI硬件收入复合增长率达197.34%，存货余额握续高潮，各期末存货账面价值远离为3831.05万元、5090.50万元、1.03亿元，论述期末存货账面价值占流动钞票的比重为14.04%。

奉陪收入规模扩大而增长的还有应收账款，各期念念必驰应收账款账面净值远离为2.46亿元、2.69亿元、3.25亿元，2025年末期应收账款账面净值占营收的比例为47.33%。

念念必驰暗意，未来跟着公司收入的增长，盈利才调增强，磋磨行径现款流将进一步改善，但目下的短债压力拦阻漠视。

摈弃2025年12月末，其手中货币资金为1.98亿元，短期借款3.21亿元，一年内到期的非流动欠债4488.20万元，存在1.68亿元缺口。

附：念念必驰上市刊行中介机构清单

保荐东谈主：东吴证券股份有限公司

主承销商：东吴证券股份有限公司

刊行东谈主讼师：北京市金杜讼师事务所

审计机构：天健管帐师事务所（稀零世俗结伴）

评估机构：江苏中企华中天赋产评估有限公司正规投注平台官网